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金融上調盈利預測歇口氣再迎上

2020-01-22 11:37:21来源:励志吧0次阅读

金融:上调盈利预测 歇口气 再迎上 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议12月以来证券行业指数已有25%以上的快速上涨,短期不排除调整,但1 Q1仍是券商股不错的投资时间,歇口气,再迎上:1)12年前高后低的业绩表现使得1 Q1利润环比改善仍可期待、全年业绩下滑风险又已基本释放;2)行业利好政策密集推出并持续升级(柜台交易、次级债、开展公募基金、远程代理质押登记业务); )上调1 年盈利预测后,大型券商1 X1.6PB仍有向上空间

不同于以前,此次反弹综合性券商已明显领先,说明市场对非现场开户等政策对区域券商的影响已有充分预期维持对综合优势突出的大型券商和差异化中小券商的推荐,推荐组合中信、广发、兴业和东吴证券

行业点评市场反弹下,经纪和自营的双修复带动券商业绩大幅改善12月19家上市券商(含子公司,非合并)单月共实现营业收入66.85亿元,净利润16.78亿元,环比分别大幅增长118%和2 8%各公司单月营业收入无一下滑,自营弹性较高券商(自营规模/总资产,权益规模/自营规模较高)业绩改善普遍较为显著,如西南(扭亏为盈)、东吴(扭亏为盈)、招商(480%)和中信证券(175%)业绩环比增长突出

12年业绩前瞻证券行业12年净利润变化约在-5%~-10%公司分化明显,实现正增长的主要有长江(57%)、宏源( 5%)、西南( 1%)、东吴(19%)、方正(16%)、广发(6%)和兴业证券(6%),中信证券剔除11年出售华夏的一次性收益也约有5%的正增长;光大(- 4%)、国元(-27%)、华泰(-1 %)、招商(-1 %)和海通证券(-11%)则有明显下滑

上调201 年盈利预测我们在1 年度策略《顺应周期,格局生变,“两主一辅”券商股再布局》中在股基日均成交1500亿元、沪深 00上涨8%的基本假设下,预计行业1 年业绩增长约10%目前来看,股指反弹,交投热情,行业经营环境超预期改善,上调1 年股基日均成交假设至1600亿元,沪深 00上涨10%,预计行业净利润增速为15%,上市券商业绩增速将高于行业平均

12月行业经营环境明显改善1)经纪业务方面,12月股票交易额约 .17万亿元,日均交易额1511亿元,环比大幅增长90%,全年累计日均股票交易额为1296亿元,同比下滑25%2)承销方面,单月权益融资额为527亿元,环比大幅增长166%,主要系增发贡献,IPO仍为零发行;核心债券单月融资额为882亿,环比下滑18% )资管新政后,行业理财产品密集快速发行,12月以来有近80只理财产品进行推广,成立60只4)两融余额也迅速从700亿元左右的瓶颈突破至近900亿元,提升融资融券规模/流通市值比例提升至0.5%

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