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巴西首轮光伏中标电价触低点项目投资收益率

2019-08-15 19:53:06来源:励志吧0次阅读

  巴西10月 1日举行首轮项目招标,经过激烈竞价,授予合同890兆瓦交流容量(1,048兆瓦直流容量),结算价为215巴西雷亚尔/兆瓦时(87美元/兆瓦时)。根据笔者的统计,这是有史以来最低的电价之一。

  迄今为止,最低的光伏电力合同价格来自美国,测算为50美元/兆瓦时,但相关合同项目都享有相当的补贴。全球范围内,最低的无补贴光伏电力合同价格来自乌拉圭,为91.5美元/兆瓦时。据笔者测算,当前巴西光伏电力的 平准化能源成本 (LCOE)约为2 5.4巴西雷亚尔/兆瓦时(95美元/兆瓦时)。所谓 平准化能源成本 ,即假定项目投资者拥有良好的回报率,将项目成本分摊至20年项目期内获得的一项指标。

  此次中标结算价跌破平准化能源成本,或许意味着两件事:

  第一,项目业主(投标方)感觉当前的项目成本仍有显著下降空间(项目须于2017年10月前投产)。

  第二,项目业主可能在收益率上做出了很大让步。

  此次招标最终授予的20年购电合同结算价为215巴西雷亚尔/兆瓦时。共 1个项目中标,合计交流容量890兆瓦。中标公司既有巴西国内知名的能源开发公司Renova Energia和Rio Energy,也有跨国开发公司Enel Green Power、开发公司Solatio( 60兆瓦)以及其他4家公司(项目容量合计1 0兆瓦)。

  此前,笔者运用独立开发的 巴西反向招标估值模型 ,测算得到的 理性 中标结算价为260巴西雷亚尔/兆瓦时,非常接近此次招标的上限价262巴西雷亚尔/兆瓦时。但这一分析是假定在巴西建设首批大规模光伏项目的业主会寻求1 %的收益率(税后资本金收益率)。正如笔者在招标前提供给客户的一份研究报告中解释的那样,从过去巴西的可再生能源招标情况来看,常常出现 非理性 投标行为,此次结算价可能显著下降。

  除了光伏项目,巴西还同时进行了其他可再生能源项目招标。风电招标共授予769兆瓦合同,包括 1个项目,结算价142. 巴西雷亚尔/兆瓦时(57.4美元/兆瓦时)。这低于笔者测算的、最低的巴西风电平准化能源成本(约147.5巴西雷亚尔/兆瓦时,合59.5美元/兆瓦时),但高于2014年6月6日巴西风电招标的结算价。风电中标者包括Renova Energia、Enel Green Power(在光伏电力招标中亦揽得合同)、CER Energia、Copel、Gestamp和PEC Energia。生物质/沼气项目招标未收到任何投标。

  在首轮招标中,风电项目是主要赢家,我们也看到了项目之间竞争激烈,导致中标价低,收益率低。此次光伏项目招标情况有点类似。有一个项目开出了最低投标价200.8巴西雷亚尔/兆瓦时(81.1美元/兆瓦时);我们测算该项目的收益率将为8%左右, 笔者跟踪拉美新能源行业、常驻圣保罗的分析师Helena Chung表示。

  巴西的光伏经济有一些独有的特点。一方面,由于进口关税以及项目设备部分国产化的要求,巴西光伏项目的先期成本高于世界其他地区。另一方面,巴西太阳能资源非常丰富,中标项目的平均容量系数约为19%(德国为11%),位于巴伊亚州,配备自动跟踪系统的项目容量系数甚至可以达到2 .7%。而且,巴西可再生能源项目还能受益于巴西国家开发银行(BNDES)的低息贷款。另外,还有一个因素也使得巴西光伏项目经济性分析变得更为复杂,那就是光伏补偿计划中奖励超额完成计划者,处罚未完成计划者的条款。

  此次招标正处于巴西国内一个重要时刻,其一是竞争激烈的总统大选刚刚落幕,其二电力行业则受供电短缺和高电价的困扰。

  巴西光伏行业的机会刚刚显露,潜力巨大,到2025年左右将发展至数千万千瓦级。 笔者美洲分析主管Michel Di Capua表示, 投资者在进入一个新的市场,投资一项相对新的技术时,通常期待高收益率水平。但在这里,抢占市场发展先机的吸引力难以抗拒,哪怕这意味着牺牲收益率。

  [采用2014年10月 1日汇率:1美元=2.477巴西雷亚尔]

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