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金融债市涨跌如何影响银行股的投资价值

2019-09-13 20:25:10来源:励志吧0次阅读

金融:债市涨跌如何影响银行股的投资价值 2012-07- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键要素:

债券市场收益率的波动究竟怎样影响银行的投资价值?这个问题并不象表面看上去那么简单,其中有一些容易疑惑的地方。本文就一系列相关问题进行了深入的分析探讨,并给出我们的答案。

投资要点:

从去年 季度末到今年的 季度初,我国债券市场运行在一波大级别的上涨行情中。银行是债券市场的主力参与者,债券是银行的主要投资品种之一,债市行情的变动对银行业的盈利能力与银行股的投资价值都会产生重要影响。

在考虑债市收益率下行对银行盈利能力的影响时,要通盘考虑与债券有关的整个资产负债组合。决定了整个组合的利差变化的四大因素分别是:一、同业负债与存款负债分别占债券资产的比重;二、债券利率的下降幅度,以及债券利率与货币市场利率两者间的利差变化;三、存量债券距离到期或重定价的时间,以及债券总量的增长率;四、同业负债距离到期的时间。

由于上市银行中,平均90%的债券资产都由存款负债支持,因而债市收益率的下行对大多数上市银行的盈利能力都有负面影响,也会降低银行股的投资价值。

债市收益率下行时,债券资产的价值会上升,相应银行的资产价值也会上升,但为何银行股的投资价值却会下降,问题的关键在于负债的价值未被“公允”计量。债市上涨时,将债券资产确认为交易性金融资产的银行,由于公允价值变动收益的增加,当期利润增长将更突出,但其未来几期的利润也将相应减少。会计处理方式的不同并不会影响到银行的投资价值。将债券资产卖出并获得投资收益的银行也会面临类似的问题。

由于市场并非完全理性,获得大量公允价值变动收益的银行也可能会得到市场的青睐。然而即使在投机中,真正理解并且把握公司的投资价值也非常重要,如此方能回避市场回归价值时的下跌。

风险提示:1、宏观经济硬着陆;2、房地产价格大幅下挫

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